Pánico en el Valle

¡La que se está liando con el Silicon Valley Bank! Resulta que las autoridades del estado de California han tenido que intervenirlo después de 40 años de vida. ¿Cómo empezó la historia? Pues como no podía ser de otra forma en USA…en medio de una partida de poker, ¡nada menos! La idea original de Bill Biggerstaff y Robert Medearis era financiar a las empresas en las que había entrado los venture capital, pero  al final acabaron prestando servicios financieros a los propios inversores. Y la cosa no fue nada mal, porque llegaron a tener un 26% de cuota de mercado en Silicon Valley convirtiéndose en el banco mas grande del Valle

Pero todo lo bueno tiene un final. Resulta que la pandemia del COVID afectó gravemente a la economía y los bancos centrales empezaron a imprimir billetes como locos. ¡Y claro! Todo el mundo aprovecha para obtener préstamos baratos y los VC no iban a ser ajenos al festín. 

Corre la pasta a saco, la pandemia pone de moda las empresas tecnológicas (mientras los negocios de ladrillo estaban cerrados los digitales hacían su agosto (Netflix, Zoom, Microsoft,….) y cientos de startups levantan rondas significativas. ¿Qué hacemos con tanta liquidez? Pues a depósitos. 

El SVB recibió una cantidad enorme de depósitos en poco tiempo (en un año se doblaron). ¡Y no había manera de invertir o prestar tanto dinero a tanta velocidad! Esos depósitos a su vez generan gastos al banco (pagar intereses a los depositarios, sucursales para atenderlos, personal, tecnología…). Así que los directivos del SVB decidieron invertir la mayoría de esos depósitos en bonos respaldados por el gobierno estadounidense. Excelente garantía, si; pero una rentabilidad de chichinabo (intereses casi nulos). 

Pero la inflación comienza a desbocarse, los bancos centrales suben los tipos de interés para intentar controlarla…y claro, los bonos que había comprado el SVB pierden su valor (¿quién narices va a comprar un bono con una rentabilidad de mierda del 1,56% cuando podía comprar bonos nuevos con más del doble de rentabilidad?).

¡No pasa nada! Que los bonos pierdan su valor no afecta mucho al SVB…salvo que te veas obligado a venderlos antes del plazo de 10 años. Y esto es precisamente lo que iba a suceder. 

Tras la pandemia todos se dan cuenta que las expectativas puestas sobre las empresas tecnológicas habían sido desmesuradas; muchas de las grandes empiezan a realizar ajustes en sus plantillas (Twitter, Facebook, Netflix..);  caen las valoraciones de las cotizadas; se pisa el freno por parte de los VC´s; y las startups que habían depositado la pasta de sus rondas de inversión en depósitos de SVB empiezan a tirar de los mismos para hacer frente a sus gastos corrientes. Se deshacen depósitos a gran velocidad y se crean nuevos muy lentamente. De manera que empiezan a circular por el Valle a principios de marzo rumores de “problemas de liquidez”.

El rumor es la antesala de la noticia. Al SVB no le quedó otro remedio que vender parte de sus activos para garantizar la liquidez. ¡Eso es! Vender aquellos bonos que no tenía previsto vender hasta dentro de 10 años…porque ahora nadie compraría unos bonos con esa rentabilidad tan ridícula. Lógicamente se los compraron…¡por un 80% de su valor original! Palmaron en la operación 1.800 millones dólares, el mercado entró en pánico y la acción del SVB se desplomó.

El jueves 9 de marzo el CEO del banco, Greg Becker,  intentó calmar los ánimos, pero le salió el tiro por la culata. Los fondos de inversión empezaron a recomendar a sus compañías participadas que sacaran sus fondos del banco. Solo aquel día se retiraron 42.000 millones del banco quedando un descubierto de casi 1.000 millones de dólares. La gota que colmó el vaso.

¡Y el viernes llegó la intervención! En fin, ¡qué movida! Cientos de startups que tienen su pasta en el SVB se van a quedar sin liquidez esta misma semana. Y si no pueden pagar a sus empleados, a sus proveedores…y tienen que suspender el suministro de sus servicios (plataformas SAAS por ejemplo) a sus clientes (muchos de ellos grandes empresas)…

En las redes sociales se cachondean de los emprendedores por no mantener su pasta en múltiples cuentas que no superen los 250.000 dólares, pero para muchas startups mantener ocho cuentas es una pesadilla administrativa que te consume recursos que puedes destinar a desarrollar tecnología, escribir líneas de código, generar tracción, levantar más pasta….

Ha sido un fin de semana de pánico en el Valle…y más allá…porque  el efecto dominó puede ser la leche. Por eso, este fin de semana, el Gobierno de Joe Biden se ha rendido a la evidencia ya que el colapso del décimo sexto banco del país por activos corre el riesgo de extenderse a todo el sistema financiero estadounidense……y mundial.

Así que, venciendo sus reticencias previas, las autoridades han anunciado que todos los depósitos del banco están garantizados por el Estado, incluyendo los que exceden los 250.000 dólares (que es formalmente lo máximo que cubren las autoridades). Además, la Reserva Federal lanza lo que en la práctica es un rescate encubierto de los bancos al crear una “ventanilla” de financiación en la que aceptará como garantía una serie de bonos cuyo valor se ha desplomado debido a las subidas de los tipos de interés del último año.

Esperemos que este episodio sea solo una “llamada de atención” para que los operadores apuesten por un endurecimiento más gradual de los tipos de interés y por una relajación monetaria más intensa, una vez que la inflación en USA esté bajo control.

Pero no podemos olvidar que en 2008 todos pensaban que los primeros zarpazos de las subprime eran solo eso…. “llamadas de atención”.